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04 juil. 2019

ESG : trois valeurs passées au crible

Il y a plus de 200 ans, des communautés religieuses telles que les quakers et les méthodistes pratiquaient déjà une forme précoce d'investissement socialement responsable (ISR) en évitant les activités liées à l'esclavage et aux produits chimiques dangereux.

Dans les années 1960, le mouvement des droits civiques a beaucoup fait parler de lui en s'attaquant directement aux entreprises ne respectant pas le principe de l'égalité raciale par l'intermédiaire de figures de proue telles que Martin Luther King Jr.

Dans les années 1970, les efforts en matière d'ISR se sont portés sur la conduite des entreprises. Dow Chemical a par exemple été critiquée pour son rôle de fournisseur exclusif de napalm pendant la guerre du Vietnam. L'ISR a même contribué à mettre fin à l'apartheid, grâce aux pressions internationales visant à décourager l'investissement dans les entreprises opérant en Afrique du Sud.

Dans les années 1980 et 1990, les préoccupations environnementales ont commencé à gagner en importance, couvrant des thématiques telles que les risques liés au nucléaire ou le changement climatique.

Aujourd'hui, les formes les plus populaires d'investissement durable intègrent bon nombre de ces problématiques au sein de stratégies appliquant des filtres négatifs et/ou d'exclusion relatifs à certains secteurs ou certaines entreprises, ainsi que des filtres « best-in-class » visant à identifier les sociétés récoltant les meilleurs scores ESG.

ESG 2.0

L'approche « best-in-class » représente en effet l'un des segments de l'investissement ESG à la croissance la plus rapide, avec un encours sous gestion total en hausse de 125% entre 2016 et 2018.1 Par ailleurs, près de 75% des entrées de capitaux en faveur des ETF ESG européens depuis le début de l'année (plus de 4 milliards EUR) étaient destinées à des stratégies d'actions « best-in-class ».2

L'un des grands atouts de l'approche « best-in-class » est qu'elle permet de conserver un rendement ajusté du risque similaire à celui des produits non ESG. Il existe un mythe persistant selon lequel un portefeuille aligné sur les critères ESG serait moins performant que ses homologues traditionnels, probablement hérité d'il y a 20 ou 30 ans, lorsque les exclusions significatives opérées dans le cadre de l'ISR se traduisaient effectivement par des écarts de performance.

Mais la technologie et la culture ont depuis évolué et nous disposons aujourd'hui d'une quantité considérable de données de qualité grâce à la transparence accrue des entreprises. Dans ce contexte, certains ETF sophistiqués vous permettent d'exprimer vos valeurs personnelles tout en profitant d'un profil de risque/rendement similaire (voire supérieur) à celui du marché dans son ensemble, moyennant une erreur de suivi limitée. Notre gamme ESG Leaders en constitue une illustration.

MSCI World ESG Trend Leaders et indice parent – Répartition par note ESG3

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Les ETF et l'ESG partagent de nombreuses qualités, au premier rang desquelles une transparence quotidienne. Penchons-nous à cet égard sur trois entreprises et leurs profils ESG respectifs afin d'illustrer ce qui se passe réellement au sein de votre portefeuille. Les deux premières font partie de notre Lyxor MSCI World ESG Trend Leaders (DR) UCITS ETF, contrairement à la troisième.2

​​

Microsoft Corp. – Un leader ESG

Notation ESG MSCI : AAA4

Microsoft est une multinationale américaine spécialisée dans le développement, la fabrication et l'octroi de licences de logiciels, de matériel informatique et de services connexes. Fondée il y a plus de 40 ans, sa capitalisation boursière a récemment franchi la barre des 1.000 milliards USD.

Microsoft, qui affiche la meilleure note ESG MSCI depuis trois ans maintenant (AAA), n'est rien moins que le fer de lance de la responsabilité sociale et environnementale. Aucun domaine d'amélioration par rapport à ses pairs n'a été identifié par MSCI ! Sans surprise, Microsoft constitue donc la plus importante position de notre Lyxor MSCI World ESG Trend Leaders (DR) UCITS ETF.

L'une des principales forces de Microsoft tient à sa politique en matière de confidentialité et de sécurité des données, un facteur crucial pour les entreprises technologiques de nos jours. Les investisseurs cherchent en effet souvent à savoir si la politique de confidentialité d'une entreprise couvre tous les secteurs d'activité pertinents, si le conseil d'administration exerce un contrôle sur les politiques, si les employés sont formés à la protection des données et si des investissements sont réalisés en vue d'une meilleure cybersécurité, entre autres facteurs.

Microsoft est également reconnue pour ses politiques fortes en matière de corruption et d'instabilité. Une bonne éthique commerciale est une chose à laquelle on peut naturellement s'attendre de la part d'une entreprise régulièrement sollicitée par le gouvernement. Autre point fort, l'attention accordée aux critères environnementaux. L'innovation en matière de technologies propres est au cœur des activités de Microsoft, qui investit dans des domaines aussi variés que la neutralité carbone, la gestion durable de l'eau, les centres de données économes en énergie et la réduction des déchets.5

Fresenius Medical Care AG & Co. – « Moyenne », mais s'améliore

Notation ESG MSCI : BBB (auparavant BB)4

Fresenius Medical Care est l'un des premiers fournisseurs de produits et de services destinés aux patients souffrant d’insuffisance rénale chronique. L'entreprise, dont le siège social est situé en Allemagne, traite plus de 336.000 patients répartis dans son réseau mondial de plus de 3.900 centres de dialyse.

La croissance durable est au cœur de sa stratégie. Fresenius assume une responsabilité médicale selon son principe « les patients d'abord », mais également une responsabilité économique reposant sur « l'intégrité, une gouvernance d'entreprise saine et un respect des principes de conformité »6.

Un examen approfondi des critères de notation ESG de MSCI révèle que la société affiche de bons résultats dans des domaines tels que les émissions de carbone, la protection des données et le respect de la vie privée, la qualité et la sécurité des produits ainsi que l'instabilité et la corruption. En revanche, elle est nettement en retard par rapport à ses pairs dans les domaines de la gestion des ressources humaines et de la gouvernance d'entreprise. Le score de l'entreprise, qui obtient une notation « Moyenne » BBB, est dès lors légèrement inférieur à la moyenne du secteur.

Il convient toutefois de noter que Fresenius a vu son profil ESG s'améliorer au fil du temps, sa notation passant même de BB à BBB lors de sa dernière évaluation. Nous sommes convaincus qu'un changement positif dans la notation ESG (« la tendance ESG ») peut soutenir le prix d'une action. Notre fonds Lyxor MSCI World ESG Trend Leaders (DR) UCITS ETF prend en compte la notation ESG, mais aussi la tendance ESG, ce qui permet de récompenser les meilleurs acteurs du changement. Ainsi, bien que Fresenius n'a pas réussi à intégrer l'indice standard MSCI World ESG Leaders, il mérite amplement sa place dans notre fonds.

Mitsubishi Motors Co. – une « lanterne rouge » de l'ESG

Note ESG MSCI : CCC4

Mitsubishi Motors est un constructeur automobile multinational japonais. Il fait partie depuis octobre 2016 de l'Alliance Renault-Nissan-Mitsubishi et est détenu à hauteur de 33% par Nissan.

L'entreprise n'est éligible à aucun indice MSCI ESG Leaders du fait de sa notation ESG MSCI CCC, le plus mauvais score de l'échelle. Peu surprenant nous direz-vous, compte tenu de ses aveux en 2016 de falsification des tests d'efficacité énergétique pendant les 25 dernières années et de leurs conséquences (pénalités, indemnisations, réputation ternie à long terme).

Début 2018, l'entreprise rappelait environ 640.000 voitures et SUV partout dans le monde pour cause de ceinture de sécurité défectueuse. Alors président de l'Alliance Renault-Nissan-Mitsubishi, l'arrestation de Carlos Ghosn en novembre 2018 pour soupçon de fraude fiscale et de mauvaise gestion n'a fait qu'ajouter de l'huile sur le feu pour la société.

En ce qui concerne sa notation ESG MSCI, les faibles scores obtenus dans les domaines de la qualité et la sécurité des produits et de la gouvernance d'entreprise ont plombé la note de Mitsubishi Motors, qui obtient un CCC, une note de « lanterne rouge ».

Découvrez comment « soutenir les meilleurs » avec notre gamme d’ETF ESG Leaders

Le présent article est publié à titre strictement informatif et ne constitue pas un conseil d'investissement. Lyxor ETF n'appuie ni ne promeut les sociétés citées dans cet article, de quelque façon que ce soit. Les notations ESG mentionnées dans cet article ont été réalisées par MSCI et non par Lyxor ETF. Capital à risque. Veuillez lire notre Avertissement en matière de risque ci-dessous.

1Source : Global Sustainable Investment Alliance, Global Sustainable Investment Review 2018.
2Source : Lyxor International Asset Management, Bloomberg, au 30/06/2019.
3Source : Lyxor International Asset Management, MSCI. Données au 30/04/2019.
4Source : MSCI, à juin 2019.
5Source : Site internet de Microsoft, au 02/07/2019.
6Source : Site internet de Fresenius Medical Care, au 02/07/2019.

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